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理财问答(2016-12-23)∣在全球经济放缓的大环境下,印度经济何以逆势快速增长?

7分钟理财 发布时间:2016-12-23 作者:罗元裳

问:在全球经济放缓的大环境下,印度经济何以逆势快速增长?

  在最新一期《世界经济展望》中,国际货币基金组织(IMF)给出这样的结论:按购买力平价计算,预计全球经济今年增长3.1%,2016年增长3.6%。高收入经济体今年增长2%,即使欧元区也将增长1.5%。新兴经济体今年预计增长4%。中国经济将增长6.8%,印度经济增长7.3%,拉丁美洲预计收缩0.3%,巴西将收缩3%。印度制造业目前也没有什么出奇的地方吧?难道靠接线员们就能支撑如此高的增速?

答:

  提到印度,你可能会想到贫民窟,想到拥挤的街道,的确,他现在也不富裕,按2015年统计,总体GDP 2.07万亿美元,人均GDP只有1500美元。

  这大约什么概念呢?跟我们国家对比,它是世界第二人口大国,人口约13.3亿,接近我国人口,而同期我们国家的总体GDP10万亿,人均GDP8000美元。也就是说,印度2015年总体和人均GDP都大约只有我国的1/5,再说个数字,我们江苏省2015年GDP是多少?1.08万亿,即,印度约等于两个江苏,所以有时候说我们国家有的省“富可敌国”啊。

  这两年印度经济可圈可点,GDP增速已经超过中国。2015年我们放缓至6.9%,印度经济达到了7.57%,2016年以来,我们经济继续放缓到6.7%,印度仍保持了7%以上的增速。

印度的经济有什么特点呢?

  服务业增长迅速,已成为全球软件、金融等服务业最重要出口国。

  而他人口结构青壮年占比高,平均年龄27.3岁,而中国36.8岁,年轻化的人口对内需拉动效果较大。

  同时,人口成本也比较低,吸引外资流入。

印度的经济有哪些问题呢?

  一方面:产业结构失衡,第三产业占比逐年增加目前已超50%,反观第一第二产业占比则逐年减少。比如制造业占GDP比例仅有15%;

  另一方面,贸易财政长期赤字。贸易上,它是净进口国,主要因为产业结构失衡导致出口有限,2015贸易赤字占GDP比重达6%。财政上,社会财富极度不平衡,全国仍有1/4人口无法温饱,农业/制造业都需要财政补贴,导致财政赤字,财政赤字占GDP比重常年高于7%,远高于国际警戒线3%的标准。

印度如何应对呢?

  基于这些经济问题,2014年印度总理莫迪上台后,对于双赤字和通胀都设定严格的限制,发展基建,再通过持续引入外资并大力发展本国出口导向型制造业,以此调节产业结构和赤字问题。这些政策起到比较积极的效果,我们看到公共基建和外资流入都大规模增长,特别外资流入,2015年达400多亿美元。

我们看看印度这些年的经济数据。

GDP印度05年-10年,GDP增速基本保持在9%以上,除了08年金融危机期间,只有3.89%,之后又慢慢增长到去年7.57%。整体看,都维持高速增长,不过期间波动比较大。

贸易:自2000年开始就一直逆差,到2012年达到峰值,约1900亿美元,2013年起逆差收窄,2015年是1260亿,比2012年逆差收窄28%,今年截至11月是835亿,估计全年差不多1000亿,继续缩窄。不过,我们看它的贸易逆差收窄,并不是完全靠出口增长,这两年它的进口和出口都在下降,说明整体需求在减少。

  但我们中国在印度的贸易情况还不错,虽然印度整体进出口都是下降的,但是过去两年从中国进口却一直在增长,数据显示,印度从中国进口是它出口到中国的商品的六倍多。

通胀:整体比较高,最高出现在09年,达10%以上,现在逐年下降,目前通胀还在5%左右。

失业率:整体看,2015年是7%,也是近7年最低。

  总体上,近几年数据呈现正向增长态势,也有很多投行认为印度在未来几年仍将领跑亚洲。不过我们也看到他目前的问题,经济增长的稳定性后续是否保持是需要重点关注的。

  一个问题是,印度自11月8日起正在进行“废币打黑运动”,政府一纸令下,禁止大面额货币流动,要求大家50天内去银行存款或换成小面额纸币。这段时间,有人戏称“印度人不挤火车,都挤到了银行的门口”。这个行为初衷是“防腐败、洗钱、促进无现金化的支付体系”,但事实上,印度目前只有5.5亿-5.6亿张借记卡在流通,也就是2个人中只有1人有借记卡,超过90%的交易都是现金,而大家都跑去银行换币,导致变相收紧了近阶段市场上的现金,这个事情现在还在发酵,一方面对人们的生产生活造成巨大不便,另一方面对印度经济的冲击也可想而知。预计影响将持续到2017年2季度。导致大家下调了明年印度的经济预期。

  另一个问题,印度银行现在不良贷款率比较高,2015年不良率达5.88%,同期中国只有2%左右。据印度央行自己预估,2017年初会到8.5%。

  总体看,印度在人口、内需、成本上的优势比较明显,对经济结构的调整也在见成效,现在做的废币运动和银行不良资产处置,都有比较坚定的施行,但效果还需要观察。印度未来发展,还是值得期待的。

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