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理财问答(2017-06-09)∣中国是否已出现「过度金融化」现象?为什么?

7分钟理财 发布时间:2017-06-09 作者:罗元裳

问:中国是否已出现「过度金融化」现象?为什么?

答:

  和其他部分金融机构的观点相比,我们认为从数据上看中国的确出现了过度金融化的风险,但这个风险在长期来看并没有那么可怕,反而有可能会因为中国金融改革进程和市场化进步而逐渐降低到合理区间。

  首先看一个数据,截至2016年底,我国金融业产值占GDP比重上升到8.3%,这个比例已超过发达国家的水平,而这一数据也是很多机构认为中国已经进入过度金融化的论据之一。我们认为,形成这一因素的也是有历史原因的。

  受益于改革开放、朱镕基改革、人民币汇率优势、克林顿经济改革等一系列利好使得21世纪初中国商业氛围格外浓厚,人民财富累积速度加快,而2007年的第一轮全民大牛市又将“投资可以发财”的错误观念灌输到几乎每一个普通民众的思想中,这使得中国民众对“投资赚钱”的渴望日渐放大。

  我们国家的金融改革是2010年以后才逐渐开始进入实质化的,但那时的金融机构面对民众投资需求并没有跟上节奏,虽然立即进行了业务调整,但一直都不是解决供需矛盾实现引导,而是严防死守围追堵截,形成你追我赶的连锁反应:民间借贷盛行,各大金融机构就推行“扶持三农”和“中小企业贷款”;贷款业务快速增长后存贷比吃紧,直接催生了“高息存款”;再往后,无论民间出现任何金融产品,机构立即亦步亦趋,用资本优势和利益与民间资本竞争。这样的结果就是金融机构的业务范围越来越广,体量越来越大,资金规模越来越高,而相对应的,由于2015年后整体经济运行环境不佳,迫使大量民间资金寻找新的投资途径,使得金融化程度日渐加快,最终达到过度金融化的程度。

  不过我们认为,近期在国家鼓励“双创”的大环境下,民间资本的流通空前高涨所造成的高比重并不是洪水猛兽。“双创”的核心目的正是解决供需失调,将民间资本通过股市、债市、私募股权等多种方式注入实体经济中,使之远离博利味道浓厚的传统信贷投资区域,真正带动作为民族脊梁的实体经济实现“工业4.0”的大发展。这样来看,在前期资本活跃度较高不仅不是一个危险的信号,反倒是一个大发展的先兆。再加上大浪淘沙,随着金融改革和国家监管的逐步完善,“伪金融”“假金融”的生存空间将越来越窄,最终使过度金融化风险降至合理区间。

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